干貨：詳解新能源汽車之鋰資源

　　鋰礦板塊

　　鋰礦板塊：天齊鋰業是元帥，贛鋒鋰業是大將，融捷股份是偏將，西藏礦業和其他幾個是跟班。

　　融捷股份

　　因礦山所在地區為少數民族地區，受當地民族宗教和地質條件因素影響，征地工作難，導致公司現有生產經營在2014 年冬歇期結束后無法復工復產，至今仍未恢復。

　　預計16年Q2或將復產。

　　概述

　　1、天齊鋰業，產能電池級碳酸鋰約27500噸，權益儲量470萬噸。資源、產量、市場占有率、技術和工藝都是國內第一。

　　2、融捷股份，權益儲量102萬噸。子公司融達鋰業預計2016年Q2或將復產.

　　3、眾和股份，有四川國都、金鑫鋰礦等，產能約6000噸，權益碳酸鋰儲量287萬噸。

　　4、贛鋒鋰業，鋰礦-碳酸鋰-動力電池，產能約7000噸，權益儲量42萬噸。

　　5、西藏礦業，產能約5000噸，權益儲量116萬噸。（技術工藝限制產能，鹽湖鹵水提鋰而非鋰礦石）

　　鋰電池與材料需求同步大幅增長導致碳酸鋰需求不斷增長。

　　中國汽車工業協會數據顯示，2015年，我國新能源汽車生產340，471輛，銷售331，092輛，同比分別增長3.3倍和3.4倍。預計到2020年，國內新能源汽車保有量有望達到500萬輛的目標。產量達到140萬。

　　經統計，河北省、江蘇省、安徽省、山西省、廣東省、青海省、新疆維吾爾自治區、北京市、杭州市、武漢市、上海市、長春市、沈陽市、哈爾濱市、瀘州市、無錫市、聊城市、烏魯木齊、貴陽市19省市制定了2016年新能源汽車推廣計劃或相關目標，今年推廣力度繼續加大，對新能源汽車行業的發展起到強力推動作用。

　　鋰離子電池電解液的下游需求主要在小型電池（消費電子）、動力電池（新能源汽車）、儲能等領域。由于消費電子滲透率較高，該需求趨穩，當前對于鋰離子電池電解液需求拉動最大的將是新能源汽車的動力電池，新能源汽車行業的高速增長，將帶動鋰離子電池以及電解液的高速增長。

2016年電解液需求量大約在16萬噸左右，對比2015年增長45%.

　　全球鋰資源主要集中在智利和中國。

　　由于受生產工藝限制，中國碳酸鋰產能供給目前比較有限，智利和澳大利亞占據著全球主要產能。全球三大廠商SQM、FMC、Rockwood 一度占整個市場份額一半左右。

　　中國的鋰礦分為鋰礦石和鹽湖鹵水兩種。碳酸鋰供應商主要分為兩類：

　　一是以西藏礦業為代表的鹽湖供應商。中國鹽湖的產能規模較小，2015年鹽湖提鋰的碳酸鋰產能為1.15萬噸。（國內西藏鹽湖盡管資源稟賦好，但交通、海拔、電力設施等開采條件極其惡劣，青海鹽湖中鎂鋰比大、鋰含量低，開采技術困難。）

　　二是以天齊鋰業、贛鋒鋰業為代表的鋰輝石供應商。2015年碳酸鋰產能2.1萬噸（天齊鋰業）和7000噸（贛鋒鋰業）。

　　工業級碳酸鋰進一步加工的成果，是氫氧化鋰（通常用于機械產業）、電池級碳酸鋰（用于正極材料）、氟化鋰（下一步轉化為六氟磷酸鋰，是電解液的材料）、高純度碳酸鋰（化工用）

　　2015年，中國碳酸鋰產量為4.9萬噸。其中，電池級碳酸鋰約為2.75萬噸。

　　預計2016 年的電池級碳酸鋰缺口為1.21 萬噸。未來幾年中國碳酸鋰總需求量將以20%的速度增長，快于全球平均增速。

    到2020年中國碳酸鋰總需求約為16.7萬噸。

　　隨著全球電動汽車銷量的迅猛增長，對動力鋰需求激增。電池級碳酸鋰價格將維持在在15 萬元/噸。

　　由于碳酸鋰持續高價的刺激，到了2017 年，上游鋰礦及碳酸鋰產能加速釋放，從而將導致供需缺口接近平衡。

　　2016 年碳酸鋰供應仍偏緊。

　　天齊鋰業占據了42%的國內碳酸鋰產能。碳酸鋰供給占據了國內47%的市場份額。

　　2016年，天齊鋰業的電池級碳酸鋰產能將達到2.8 萬噸。

　　天齊鋰業通過天齊英國有限公司持有文菲爾德控股私人有限公司51%的股權，而后者100%控股泰利森鋰業澳大利亞有限公司。

　　目前公司生產所需鋰精礦全部采購自泰利森。泰利森作為全球最大的固體鋰礦生產商，占全球鋰輝石礦供應量的2/3，占全球鋰資源（包括鋰輝石、鹽湖提鋰產品）市場約30%的市場份額。

贛鋒鋰業

　　贛鋒鋰業是國內第二大碳酸鋰供應商，碳酸鋰公司目前國內市占率為23%；。

　　贛鋒鋰業收購了澳大利亞RMI 公司43.1%的股權，RMI 公司每年可提供2.5 萬噸碳酸鋰，從而緩解贛鋒鋰業目前的原材料瓶頸。

　　贛鋒鋰業2015年碳酸鋰產量7000噸，低于預期，2016年預期可以生產1.3萬噸碳酸鋰。

　　公司為提鋰技術出身，是國內唯一能從鹵水、鋰輝石、鋰云母3種不同介質提鋰的企業。

　　在基礎鋰鹽產品中，最重要的是碳酸鋰，其次是氫氧化鋰和氯化鋰。據統計，碳酸鋰大約占到全球鋰鹽消耗總量的50%。其次應用較普遍的鋰產品是氫氧化鋰和氯化鋰，約占鋰鹽消耗總量的30%。

　　贛鋒鋰業主要生產產品為金屬鋰、碳酸鋰、氫氧化鋰、氟化鋰和丁基鋰，其中金屬鋰公司市場份額為50%，為世界最大金屬鋰生產商；碳酸鋰公司目前國內市占率為23%；丁基鋰公司是國內規模最大的生產商；氫氧化鋰主要銷售給三星和LG。

　　對比資源方面

　　和天齊鋰業對比發現，天齊鋰業的鋰礦石資源的寡頭壟斷和碳酸鋰供應占有率國內第一奠定了公司的行業龍頭地位，天齊鋰業坐擁全球最優質鋰礦上游資源，擁有包括泰利森格林布什礦、Salares鹽、日喀則扎布耶、措拉鋰輝石礦四大礦產資源，其資源量為國內第一，全球僅次于SQM、FMC和Rockwood（雅寶化工）。天齊鋰業手握市場定價權。

　　贛鋒鋰業的原料40%來自于SQM的鹵水，40%來自于泰利森的鋰輝石，20%來自于回收料（贛鋒鋰業是大公司中唯一做回收的）。

　　贛鋒鋰業收購的河源礦夠開采15 年左右，折合碳酸鋰儲量在18萬噸左右，規模不大。

　　市場占有率方面 天齊鋰業占國內市場47%，贛鋒鋰業占國內市場23%

　　融捷股份

　　公司的全資子公司融達鋰業主要從事鋰礦開采業務，其氧化鋰儲量41.2 萬噸，折合碳酸鋰儲量102 萬噸，屬亞洲最大、品位最高的固體鋰輝石礦區之一。因征地問題和當地糾紛自2014 年以來鋰礦一直停產，目前甘孜政府與公司正積極解決遺留問題，45 萬噸/年的鋰原礦產能若在2016 年二季度順利復產，在上游碳酸鋰貨緊價堅的格局下，該業務將為公司提供超預期的業績貢獻。

　　地質災害頻發。公司啟動礦區擴產項目以來，礦區地質災害頻發，地質條件存在不確定性，州政府已明確批復停止新征土地擴建選礦廠和尾礦庫；后續產能將另外選址建設，達產需要一定時間。

　?。?）鋰礦采選業務

　　融達鋰業加強與當地政府、群眾的溝通協調，爭取早日實現復產，外部環境得到一定的改善；

　　融達鋰業采選作業尚未復產，主要是有計劃銷售上年度剩余庫存鋰鹽和鋰精礦產品，報告期內實現營業收入為2625萬元，同比增加174.39%；凈利潤為-550.27萬元。

（2）鋰電池設備業務

　　東莞德瑞有韓國LG公司、天津力神、蕪湖天弋、億緯鋰能（湖北金泉）、安普瑞斯和三洋等客戶。

　　東莞德瑞實現營業收入12781萬元，實現凈利潤2605萬元，實現扣除非經常損益后的凈利潤2270萬元。完成了2015年度業績承諾的103.20%。

　　公司明確指出2016 年礦山復產可能性較大，并承諾本次調整為對重大資產重組業績補償承諾的最后一次調整，彰顯復產信心。

　　鋰鹽及深加工業務和鋰電池控制系統 公司新設控股子公司蕪湖天量，進入鋰電池控制系統領域，目前尚未投產，順利接獲少量訂單，尚未實現銷售。

　　因公司上游鋰礦采選未能復產的原因，直接導致與之配套的鋰鹽項目一直未有實質性進展。在礦山技改方案重大調整的情況下，公司為減少投資浪費，調慢了鋰鹽項目建設進度。

　　西藏礦業

　　公司發布2015 年半年報，上半年實現營業收入4.18 億元，同比上漲72.85%，歸屬

　　上市公司股東凈利潤1129 萬元，同比增長166%，實現扭虧。

　　鉻礦已然先行，率先貢獻營收，穩定公司盈利。

　　鉻鐵礦位于西藏山南地區，分北區、南區，南區即為本次新探明部分，探礦權范圍為20.8 平方公里，即發現201.77 萬噸礦石量的鉻鐵礦，平均品位47.41%（現資源品位42%），礦區資源儲量品級達到了Ⅱ級冶煉鉻鐵用富礦質量要求，屬國內重大鉻礦探礦成果。

　　公司加大了自產產品鉻礦石的銷售力度。推動公司收入提升，業績扭虧。

　　資源優勢和主業復蘇支持鋰資源開發。公司扎布耶鹽湖碳酸鋰儲量180多萬噸，是國內最優質的鹽湖鋰資源之一。

　　2014年產量2500噸電池級碳酸鋰。

　　2015年產量3000噸電池級碳酸鋰。

　　2016年預計產量4000噸電池級碳酸鋰。

　　億緯鋰能

　　傳統主業穩健增長，全年業績拐點顯現。公司完成了業務戰略布局，經營效果逐步顯現。

　　1）全年鋰原電池業務收入6.94 億元，同比增長20%，毛利率同比提升2%達到36%；

　　2）電子煙業務收入2.96 億元，同比大幅增長77%，復蘇態勢明確；

　　3）鋰離子電池業績反彈，收入2.9 億元，同比增長26.16%；

　　4）億緯電子公司已從上市公司剝離，待蘊育成熟后再考慮注入。綜合來看，全年公司實現凈利潤1.51 億元，4 季度單季度5763 萬元，凈利率17.53%，而去年同期僅為5.55%。全年歸屬母公司凈利潤1.51 億元，同比增長79.61%

　　江特電機

　　鹽湖股份

　　2015年電池級碳酸鋰產量約2000噸，預計2016年產量有望突破 3000 噸.

　　合計化工項目虧損額度約為8 億元，化工項目虧損擴大。

　　其他

　　斯太爾

　　涉及碳酸鋰的部分：預期2016年可以生產電池級碳酸鋰，項目建成時間未知，建成后最大可以生產1.6萬噸碳酸鋰。

　　2015年2月，為滿足公司未來新能源動力領域的戰略部署，拓寬公司產業鏈，公司利用1.53億元對青海恒信融鋰業科技有限公司進行增資，并實現了控股（占51%股權），開始推進年產1.8萬噸碳酸鋰項目建設。

　　至此，青海恒信融鋰業科技有限公司，預計2016年可以生產1.6萬噸電池級碳酸鋰。預計公司年產1.8 萬噸電池級碳酸鋰項目將于2016 年開始投產。

　　綜上所述，在這一行業最重要的兩環就是鋰礦資源和加工技術。天齊鋰業占據了核心的資源和技術優勢，擁有核心定價權，處于行業內的領先地位。贛鋒鋰業，通過收購澳大利亞RIM公司，暫時緩解原料壓力，如果產能跟上來的話，那么營收也能更上一個臺階，這是機會所在。2016年融捷股份的鋰礦資源因為處于特殊的地理環境，所以開采工程一直被擱置，如若在第二季度能夠復產，將會給企業營收和利潤帶來巨大貢獻。具體的機會大小還是需要看各公司的協調能力，往往機遇存在于發生巨大向好變化的企業，預期越大，所帶來的資本回報也越豐厚。